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华体育会app官方网站首次覆盖:PVC复合地板龙头积极扩产布局海内外

  华体育会app官方网站首次覆盖:PVC复合地板龙头积极扩产布局海内外公司是国内新型PVC复合材料地板研发、生产及出口的龙头企业。公司主营产品包括木塑复合地板(WPC地板)、石塑复合地板(SPC地板)、玻镁地板(MGO地板)、塑晶地板(LVT地板)等。近年来,以LVT、SPC和WPC为代表的PVC地板以其质轻、耐磨、阻燃等特点,在工厂、学校、医院、商场、娱乐场所等公共场所应用广泛,产销量迅速增长,未来内需和出口将会成为国内PVC地板发展的强劲引擎。

  公司主要原材料供应稳定,与供应商、客户均保持长期稳定的业务往来。原料方面,公司主要原材料聚氯乙烯(PVC树脂粉)、耐磨层、印花面料市场供应充足,价格透明。同时,公司采用与供应商锁价的方式使得公司PVC树脂粉采购价格低于同期市场价中间价。公司主要供应商均为行业内或当地知名的材料供应商,业务规模大,经营状况良好。客户方面,公司客户构成较稳定,前五名客户销售合计占比较高。公司主要客户均为全球知名的地板制造、销售厂商,属于下游龙头企业,业务规模大,综合实力强。

  公司拥有技术与研发优势。公司作为国内最早推出WPC地板产品的企业,推出新款SPC地板产品,并成为国内首批拥有成熟MGO地板生产工艺的企业。公司拥有授权专利20项,其中发明专利12项。同时,公司一直积极参与行业标准的制定,是多项行业标准的主要起草单位之一。

  公司2022年盈利水平大幅提升。根据业绩快报华体育官方网站华体育官方网站,公司2022年实现归属于上市公司股东净利润4.10亿元,较2021年增长46.83%。公司主营业务收入主要来自WPC地板和SPC地板两类新型PVC复合材料地板,该两类地板属于PVC地板行业内中高端产品,目前在欧美市场畅销,市场前景良好华体育官方网站华体育官方网站。2022年公司盈利能力增强得益于主要原材料PVC树脂粉价格及海运费价格下降、美元兑人民币汇率上涨。

  公司海内外积极扩产。近年行业发展势头良好,公司产品需求旺盛,公司主要产品产销率均保持在较高水平,产能瓶颈一定程度上限制了公司的业绩增长。公司目前已在国内、越南投资建设年产3000万平方米、2500万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目,项目投资总额分别为6.62亿元、4.11亿元,预计分别于2023年11月30日、2023年6月30日建成投产。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.88亿元、3.30亿元、3.79亿元,EPS分别为2.40元、2.75元、3.16元.参考可比公司估值水平,给予其2023年20倍PE,对应目标价48.00元,对应2023年PB1.55华体育官方网站华体育官方网站,给予“优于大市”投资评级。

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